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　　比特币 Rollup 早些时候引起了极大的关注。然而，随着时间的推移，兴趣似乎有所减退，我们在比特币亚洲活动中观察到了这一点。出现的项目减少，当前环境下筹资也显得困难。尽管如此，我们仍然见证了一些显著的技术突破，如 BitVM。一些 Rollup 项目正在探索与 BitVM 的集成。BitVM 近期迅速创新，例如已创建了 BitVM 跨链桥。该桥可以用于大额跨链交易，而较小额的交易预计将继续依赖多签名或 HTLC 交换以提高经济效率。更多细节，可以参考之前的研究。

　　MEV: RBF 的激活和新类型资产的引入已经导致比特币上的 MEV 场景更加活跃。像 Rebar 这样的项目旨在建立类似于 Flashbot 在以太坊上所做的 MEV 基础设施，而像 Alkimiya 这样的项目则专注于费用/区块空间市场。目前，MEV 相关活动主要还是来自交易加速服务。我们将继续关注这一领域的持续发展，以及观察新项目不断推出各种服务来缓解MEV对用户的负面影响。更多内容可参考我们此前的报告。

　　尽管 OP_CAT 是一个易于实现的操作码，但其激活引入了许多的功能，如比较简单的 Merkle 树验证（两个元素的 hash）到利用叠加 Schnorr 签名进行交易本体验证等更复杂的操作。然而，对其灵活性的担忧可能会引入一些无法预知的风险。2024 年 5 月，OP_CAT 作为软分叉在比特币审判客户端（一个在 signet 网络上的客户端）中被启用。软分叉的方式在上次 Taproot 升级中，其实也存在了各种争论和变数。不光是升级内容本身，而是如何软分叉升级的过程也有比较的讨论，因此 OP_CAT 未必能短时间内启用；如果启用，也一定会伴随各种争论。其他的软分叉升级同理，包括 OP_CTV（2022年已经大规模争论过一次）、APO 等等。

　　BitVM 在提高比特币表达能力方面取得了重大突破，BitVM2 在之前的设计基础上又进行了改进，增强了复杂计算的验证能力，并减少了信任假设。近期的关键进展集中在 BitVM 桥的开发方面，已经达到了一定的成熟度和安全性，有可能在 2024 年底之前实现测试网/主网上线的成熟度。BitVM 桥可能会主要处理大额资产，留给了其他跨链桥的继续存在的空间。通过多重签名桥或原子交换的替代BitVM桥跨链解决方案仍然对终端用户具有实用性，提供了更快速和成本更低的替代方案。此外，我们还可能会看到未来在 BitVM2 上建立新的验证者网络。

　　这种方式与Solana推动大规模采用的目标一致。目前，Blink生态系统中约有155个项目，这些项目在采用前都需要经过官方审核。其中，25个项目专门注册了Blink域名，其他项目则注册了Blink兼容性。社区对blnk.fun和BlinkEditor表现出浓厚兴趣（尽管BlinkEditor的官方推特账号目前被暂停）。这一过程类似于Pump.fun，用户只需设置数量、价格和描述等参数即可发行代币。一但在Twitter等平台上分享，用户无需离开平台即可直接购买该代币。此外，像Jupiter Exchange和Pump.fun等知名项目也在集成Blinks。

　　在生态发展方面，TON在今年二月推出了广告分成机制，允许频道所有者获得50%的广告收入，并以TON进行结算。目前，TON设立了一个规模为9000万美元的生态基金和2.2亿美元的社区激励计划，专门用于投资和发放资助（grants）。在合规性方面，TON推出了TON Star Coin模式，直接与苹果商店（Apple Store）绑定，用户可以通过Apple Pay购买游戏内的虚拟道具，而Telegram仍将使用TON来结算给项目方。对于链上充值需求，大部分应用程序内设有支持第三方充值的机器人，而不是采取一刀切的方式。

　　Eigenlayer的核心在于其AVS。目前有16个活跃的AVS（活跃验证者服务），其中只有EigenDA支持Eigen代币重质押，涉及370万枚ETH。其他AVS如Omni和Eoracle分别有80万至200万枚ETH，共计至少20亿美元的资产用于保障安全。ZK（零知识）项目与AVS的契合度较高，通过将部分ZK验证任务转移到链下，由质押者处理，从而降低成本并提高效率。 如果未来基于 AVS 的基础设施对现有以太坊生态的基础设施产生较强的替代效应，会发挥出 Eigen 代币的效应并对其价格产生支撑。

　　数据可用性（DA）领域的参与者较少，包括以太坊、Celestia、EigenDA、Avail 和 NearDA，这些项目的进展各不相同。DA 项目主要关注安全性（包括数据完整性、网络共识）、可定制性、互操作性以及成本。2024年上半年的 DA 领域呈现出复杂的局面，例如 Celestia 的 DA 代币已经从历史高点回落，而竞争对手 Avail 则在最新的 A 轮融资中筹集了 7500 万美元，由 Founders Fund、Dragonfly 和 Cyber Fund 领投。

　　作为区块链技术中最持久的用例之一，DePIN 在 2024 年上半年获得了显著的关注，这可以归因于 Solana 作为 DePIN 应用中心的吸引力以及对人工智能领域的极大兴趣。AI 与加密技术的交叉点突显了这两个领域之间日益增长的协同效应。节点销售是在 2024 年非常流行的货币化策略，已被证明在启动社区和为项目筹集额外收入方面取得了成功。然而，尽管引起了广泛关注，DePIN 在过去三个月的回报率仍然不尽如人意。

　　这一领域涵盖了各种物联网传感器和消费类可穿戴设备，如手表、手环、戒指等。该领域的核心基础提议在于数据的收集，利用 Web3 技术使数据更易于访问和货币化。该细分市场的一个关键问题是激励用户参与数据挖掘并通过数据分发赚取奖励，而这一点与 Web2 解决方案相比尚未取得广泛成功。对于可穿戴设备而言，消费者购买的前三大动机是（1）健康与保健，（2）健身追踪，（3）增强对智能手机和其他智能设备的访问性。在社区启动过程中，提供令人满意的用户体验并加上可持续的代币经济学和价值累积机制至关重要。

　　AI 也会是我们后续在 DePIN depin领域看的最积极的细分领域，主要是因为AI和机器学习模型的训练的确需要大量的算力，而DePIN项目通过分布式网络，和激励机制鼓励用户共享其闲置的计算资源是能够产生实际收入且体量还不小的。模式在成本效益上，也的确相对于中心化服务是有较大的优势。市场上已有项目已经在实际应用中证明了其价值，场景涵盖AI模型的训练和推理服务，为游戏提供渲染能力等，都能说明这个领域的需求还是真实存在的。

　　现实世界资产（RWA）领域仍然是加密货币的基石，使得 Web3 技术与传统资产类别紧密相连。现实世界资产为加密货币带来了许多好处，例如多样化的实际收益和更容易访问流动性差或私有资产类别。该领域在这一方面继续取得重大进展，从代币化联盟章程的形成、Mantra 的 5 亿美元房地产代币化、Blackrock 的 BUIDL 基金，到对 Securitize 和 Ironlight 的重要投资，以促进代币化资产的采纳。

　　现实世界资产中有许多资产类别，但最受关注的领域是私人信贷和美国国债。美国国债的前三大发行者是 Blackrock BUIDL 基金、Franklin Templeton 的美国政府货币市场基金以及 Ondo Finance 的 USDY。在私人信贷领域，竞争由 Maple Finance、Centrifuge 和 Goldfinch Finance 等几个关键玩家主导。在传统金融中，私人信贷的估计规模为 1.5 万亿美元，预计到 2028 年将增长到 2.8 万亿美元。相比之下，Web3 私人信贷仍然较小，但未来增长前景看好。

　　机构投资者对利用区块链技术代币化金融产品的兴趣不断增加。然而，大多数高管仍将监管风险置于首位，因此对公共区块链的暴露仍然有限。要在这一领域中前行，需要关注市场结构发展、违约风险管理和流动性管理。只有通过关注合规性和基础设施安全，现实世界资产领域的参与者才能捕获零售和机构的采纳。一个在区块链领域取得显著进展的是Avalanche。通过Avalanche Evergreens，该网络与Citi、JP Morgan和ANZ等多家机构建立了合作关系，展示了其对机构的吸引力，能够成功地为机构提供了一个安全、可定制且高效的链上RWA平台。目前，我们对RWA相关的叙事感到兴奋的包括RWA指数代币、RWA支持的稳定币、RWA支持的DeFi用例等。

　　除了我们在 TON 一节讨论的 Telegram 游戏生态之外，目前，IMX、Polygon 和 Ronin 仍然是按日均 UAW（活跃钱包用户）计算的热门游戏链。Ronin 在一级游戏生态系统中继续占据领先地位，得益于像 Pixels 这样拥有强大游戏社区的游戏，其 7 天 UAW 达到 60 万。其网络上拥有约 380 万月活跃用户（MAU）。Ronin 对中小型游戏仍具吸引力，该生态系统能够为游戏开发者提供用户流量。截至目前，Ronin 已吸引了超过 12 家游戏工作室入驻。此外，Ronin 还与 Polygon 的 CDK 合作以启用 zkEVM，允许开发者在 Ronin 上推出自己的 L2 链。这可能成为 RON 的一个积极催化剂。

　　自 2023 年推出以来，Friend.tech 引发了关于其模型的长期性和可持续性的持续讨论。尽管初期发布非常成功，但用户活动在今年有所下降。2024 年 5 月发布的 V2 版本引发了新的兴趣，引入了付费群组俱乐部、创新的费用结构和高 APY 等功能，导致用户数量暂时激增。然而，社区对代币流动性和空投分配的批评，以及来自其他社交平台的激烈竞争，导致用户参与度再次稳定下来。尽管对其长期可行性存在疑虑，但 friend.tech 的推出为社交金融领域带来了一个新的模型，关键有三点启发：（1）社交影响力的代币化可能性，（2）Web3 中的付费群组俱乐部，（3）具有跨平台互操作性的社交资产。

　　今年，Farcaster 取得了显著的进展，成为该领域的主导玩家。相比之下，其他社交协议大多已经从聚光灯下消失，有些甚至似乎处于衰退边缘。Farcaster 推出的 Frames 受到了积极的反馈，它引入了一种新的社交、链上交互方式，使用了熟悉的 Web2 界面，显著提升了Farcaster的用户体验，使其DAU激增，并吸引了加密开发者和用户的关注。此外，Farcaster与meme代币的结合，特别是像Degen这样的代币的成功，显著推动了平台的用户增长和活跃度。空投活动有效地提升了用户参与度，并促进了一个充满活力的社区的形成。

　　自去年底到今年初，市场普遍预计随着ETF的获批，2024年将是机构采用加密货币的创纪录年份，交易基础设施/机构级质押/CeFi借贷/收益型稳定币/衍生品平台等会是值得下注的方向。从一级角度，的确投资者们还在下注这几个方向，今年完成融资代表性的项目包括sercuritize(rasied $47M)，Bitstamp(acquired with $200M), Flowdesk(raised $50M), Sygnum(raised $40M), Kiln(raised $17M), Agora(raised $12M)。但公开市场上受益于 ETF 的标的目前主要是 Coinbase，其他较为容易上市的企业均为挖矿企业。从我们的角度会愈发把这个赛道视作 fintech 领域。而从全球的fintech相关公司的融资趋势来看，融资额在持续下降的过程中，2024年第一季度金融科技领域的融资是自2017年以来的最低季度水平，而且投资者更青睐中后期公司，更倾向于自己已经能够造血且接近于盈利的公司。不过积极的方面是crypto相关的fintech公司在这个大领域里面算是表现的比较活跃，但主要集中在早期+A轮。